써클(Circle Internet Group)은 2013년 제레미 알레어(Jeremy Allaire)와 션 네빌(Sean Neville)에 의해 설립된 보스턴 기반의 핀테크 기업입니다[1][2]. 현재 뉴욕에 본사를 두고 있으며, 블록체인 기술을 활용한 디지털 결제와 암호화폐 관련 서비스를 제공합니다[1][3].
핵심 사업 모델
USDC 스테이블코인 발행
써클의 주력 사업은 USD Coin(USDC) 스테이블코인의 발행과 관리입니다[3]. USDC는 1달러와 1:1로 연동된 스테이블코인으로, 현재 시가총액 기준 세계 2위 스테이블코인입니다[4][5]. 2025년 6월 기준 시가총액은 약 600억 달러로, 전체 스테이블코인 시장에서 약 24-27%의 점유율을 보유하고 있습니다[4][6].
수익 구조
써클의 핵심 수익원은 USDC 준비금 운용을 통한 이자 수익입니다[7]. USDC가 발행될 때마다 해당 금액만큼의 달러를 준비금으로 보유해야 하는데, 이 준비금의 90%를 미국 단기 국채 등 안전자산에 투자하여 이자 수익을 창출합니다[7]. 블랙록(BlackRock)이 써클 전용 머니마켓 펀드를 운용하고 있으며, 이자 수익이 전체 매출의 96.8%를 차지합니다[7].
재무 성과
2025년 1분기 실적
- 연간화 매출: 23억 달러 (전년 동기 대비 59% 증가)
- 연간화 총이익: 9억 3,200만 달러 (46% 증가)
- 연간화 순이익: 2억 5,900만 달러 (32% 증가)[8]
성장 추이
2025년 1분기 매출은 5억 7,800만 달러로 전분기 대비 12.2%, 전년 동기 대비 37.6% 증가했습니다[9]. 순이익은 6,500만 달러로 전분기 2,200만 달러 대비 큰 폭으로 개선되었습니다[9].
IPO 성과
2025년 6월 뉴욕증권거래소(NYSE)에 상장한 써클은 화려한 데뷔를 기록했습니다[4]. 공모가 31달러에서 출발하여 상장 첫날 168.48% 급등했고, 둘째 날에는 추가로 29.4% 상승하여 107.70달러에 마감했습니다[4]. 이틀 만에 공모가 대비 247% 상승하며 시가총액이 216억 달러까지 확대되었습니다[6].
시장 지위와 경쟁 환경
시장 점유율
스테이블코인 시장에서 써클의 USDC는 테더(Tether)의 USDT에 이어 2위를 차지하고 있습니다[5]. 2025년 상반기 기준:
- 테더 USDT: 시장점유율 66%, 시가총액 1,559억 달러
- 써클 USDC: 시장점유율 27%, 시가총액 613억 달러
- 페이팔 PYUSD: 시가총액 약 10억 달러[5]
경쟁 우위
써클은 테더와 달리 미국 내 규제를 준수하는 기업으로, 투명성을 강조합니다[10]. 매월 준비금 보고서를 공개하고 딜로이트(Deloitte)의 정식 감사를 받는 반면, 테더는 Big4 회계법인의 감사를 받지 않습니다[10].
성장 동력
규제 환경 개선
미국 상원에서 '지니어스 법(GENIUS Act)'이 통과되면서 스테이블코인이 본격적으로 제도권에 진입하고 있습니다[5]. 트럼프 행정부의 암호화폐 친화적 정책도 긍정적 요인으로 작용하고 있습니다[4].
시장 확장
전 세계 스테이블코인 시가총액은 2025년 기준 약 2,500억 달러로, 2024년 초 2,050억 달러 대비 50조원 이상 증가했습니다[4]. JMP 시티즌스는 스테이블코인 시장이 향후 5년 내 3조 달러 규모로 성장할 가능성이 있다고 전망했습니다[6].
리스크 요인
금리 의존성
써클의 수익 모델은 금리에 크게 의존하고 있어, 금리 하락 시 수익성이 악화될 수 있습니다[8]. 또한 경쟁이 심화되면 USDC 보유자에게 이자를 지급해야 할 가능성도 있습니다[11].
코인베이스 의존성
USDC 유통에서 코인베이스에 대한 의존도가 높아, 이는 구조적 약점으로 지적되고 있습니다[12]. 반면 테더는 독립적인 광범위한 유통 네트워크를 보유하고 있습니다[12].
써클은 스테이블코인 시장의 성장과 규제 환경 개선을 배경으로 빠른 성장을 보이고 있지만, 금리 의존적 수익 구조와 경쟁 심화라는 과제에 직면해 있습니다.
출처
[1] Circle (Financial Services Company) - Investopedia https://www.investopedia.com/terms/c/circle-financial-services-company.asp
[2] Circle (company) - Wikipedia https://en.wikipedia.org/wiki/Circle_(company)
[3] 암호화폐 새 시대의 주인공, 써클(Circle) 주식 사볼까? 모든 것 알려드림! https://contents.premium.naver.com/moneykhan/moneykhan1/contents/250618171150670ip
[4] 'USDC 발행사' 서클, 상장 이틀 만에 주가 247% 급등 - 조선일보 https://www.chosun.com/economy/money/2025/06/08/2NFPPEEOITN7FOGI7MNFVXYC24/
[5] 미국서 불붙은 스테이블코인 패권경쟁…'아마존·월마트'도 참전 https://news.nate.com/view/20250621n01060
[6] '세계 2위' 스테이블코인 발행사 서클, 상장 이틀만에 주가 247% 폭등 https://v.daum.net/v/20250609042703904
[7] 엄청난 IPO, 코인베이스와 함께 스테이블 코인 만드는 기업? 써클 https://www.youtube.com/watch?v=EqUDYi33SAg
[8] Digital Finance Fundamentals 06.02.2025 - Circle IPO Financial Model https://www.artemis.xyz/resources/digital-finance-fundamentals-06-02-2025---circle-ipo-financial-model
[9] [CRCL] 과열인가, 기회인가? 써클 (CRCL, 서클)로 보는 2025 스테이 ... https://smartconsumer.tistory.com/120
[10] Circle 기업분석 ! GENUIS 법안 통과 최고 수혜주 Circle이 '합법 ... https://contents.premium.naver.com/daily/daily5/contents/250619173702185ss
[11] Circle IPO leaves $1.72 billion on the table, seventh ... - Fortune https://fortune.com/2025/06/06/circle-internet-group-ipo-crcl-underpricing-stock-outlook-profits/
[12] Arthur Hayes, Circle의 IPO에 대해 비판하다, Coinbase 의존성을 주요 ... https://yellow.com/ko/news/arthur-hayes-circle%EC%9D%98-ipo%EC%97%90-%EB%8C%80%ED%95%B4-%EB%B9%84%ED%8C%90%ED%95%98%EB%8B%A4-coinbase-%EC%9D%98%EC%A1%B4%EC%84%B1%EC%9D%84-%EC%A3%BC%EC%9A%94-%EC%95%BD%EC%A0%90%EC%9C%BC%EB%A1%9C-%EC%A7%80%EC%A0%81
[13] Circle - 기업 상세 정보 - 로아AI https://engine.roa.ai/companies/o5pSjfir99/summary
[14] 써클 인터넷 그룹(CRCL) | 기업정보, 재무제표, 최신 뉴스 분석 https://invest.zum.com/stock/CRCL/
[15] Circle 외에 IPO를 고려하고 있는 다른 암호화폐 회사는 무엇입니까? https://www.odaily.news/ko/post/5192420
[16] The Competitive Landscape of Circle – CanvasBusinessModel.com https://canvasbusinessmodel.com/blogs/competitors/circle-competitive-landscape
[17] 써클인터넷그룹 CRCL(CIRCLE INTERNET GROUP INC) | 재무제표 https://www.choicestock.co.kr/search/financials/CRCL
[18] Top Circle Alternatives, Competitors - CB Insights https://www.cbinsights.com/company/circle-internet-financial/alternatives-competitors
[19] [PDF] 스테이블코인 통화 패권 경쟁, 새로운 기회? - 삼성증권 https://www.samsungpop.com/common.do?cmd=down&contentType=application%2Fpdf&inlineYn=Y&saveKey=research.pdf&fileName=2020%2F2025061309135074K_02_05.pdf
[20] 써클 - 사업자등록번호 조회 - 머니핀 https://moneypin.biz/bizno/detail/2010617033/
[21] 주식회사 써클(Circle Inc.) - 사업자등록번호 조회 - 머니핀 https://moneypin.biz/bizno/detail/7708801203/
[22] 서클 상장: 투자자가 알아야 할 USDC 스테이블코인 발행사에 대한 ... https://www.tradingcalendar.com/ko/post/%EC%84%9C%ED%81%B4-%EA%B3%B5%EA%B0%9C
[23] 서클 인터넷 그룹(CRCL): 스테이블코인 강자 기업의 IPO 안내서 엿보기 https://www.smartkarma.com/ko/insights/circle-internet-group-crcl-peeking-at-the-ipo-prospectus-of-stablecoin-powerhouse-company
[24] 스테이블코인을 사용하시나요? 최근 급등주 써클 잡담입니다. https://www.milemoa.com/bbs/board/11775666
[25] 평균 연봉 - 써클관광개발 채용 2025년 기업정보 - 캐치 https://www.catch.co.kr/Comp/CompSummary/I77937?mobile
[26] [주식회사 글로벌써클] | 기업정보 - 알바몬 https://www.albamon.com/jobs/detail-company/ydnxDHl2zIPZ8HMC0M0Uei0xt6LOZMGriBNNp2z4dM4=
[27] 굿써클게임즈 기업정보 - 게임잡 http://www.gamejob.co.kr/Company/Detail?M=42671170